财务管理(王斌)课后习题答案

内容发布更新时间 : 2025/7/12 14:46:57星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

=184万元。

另外,也可用公式来求出,即:

额外资本需求=(A×S0×g)--(B×S0×g)-P×S0×(1+g)×(1-d) =(0.25+0.5-0.15)×1000×40%-8%×1000×(1+40%)×(1-50%) =184(万元)

(1) 测算该公司的未来年度可持续增长率。由于该公司基期的净资产收益率

(ROE)=1000×8%/(350+100)=17.78%,因此:

可持续增长率(g)?17.78%(?1?50%)=9.756%

1?17.78%(1?50%)或者用另一公式计算:

由于A=900(基期总资产)/1000(基期销售)=0.9,则:

g(可持续增长率)?8%(1?50%)(1?1)?9.756%0.9?8%(1?50%)(1?1)

(4)从计算中可以看出,公司可持续增长率近10%,而未来年度要求的销售增长率为40%,这样对公司额外融资的需求将很大,其资本不足为184万元。据此,可行的财务政策有(它们可以同时使用):第一,提高销售净利率;第二,降低股利支付率;第三,增加额外借款;第四,提高固定资产的使用效率,即加速资产的周转效率;等等。

第九章 习题答案

1.

(1)销量 = 9 000 000÷1000 = 9000 单位

CM = 9 000×(1 000 - 800)= 1 800 000元 EBIT = 1 800 000 – 2 000 000 = - 200 000元 DOL = 1 800 000÷(- 200 000)= -9

DOL的含义:当公司的销售收入增加1%,公司的亏损就会减少9%。

(2)当销售收入提高11%,公司的EBIT = - 200 000×(1+(-9)×11%)= -2 000元 2.

(1)公司的当年利润表如下: 单位:万元

销售收入 300 变动成本 120 边际贡献 180 固定成本 100 息税前利润 80 利息费用 12 税前利润 68

= 300×40%

== 500×30%×8%

(2)DOL = 180÷80 = 2.25,含义:当公司的销售收入增长1%,息税前利润就会增长2.25%。

DFL = 80÷68 = 1.18,含义:当公司的息税前利润增长1%,每股收益就会增长1.18%。 DCL = 180÷68 或 = 2.25×1.18 = 2.65,含义:当公司的销售收入增长1%,每股收益就会增长2.65%。

(3)如果下年销售收入提高4%,公司的EBIT会增长2.25×4% = 9%;公司的EPS会增长2.65×4% = 10.6%。 3.

(1)U公司的价值 = L公司的价值 =200÷10% = 2 000万元

L公司的权益价值 (E)= 2 000 - 1 000 = 1 000

(2)L公司的权益成本 = 10% + (10% - 5%)×(1 000÷1 000)= 15%

L公司的加权平均成本 = 5%×(1 000÷2 000)+15%×(1 000÷2 000)= 10%

(3)如果公司的所得税率为25%,

U公司的价值 = 200×(1-25%)÷10% = 1 500万元 L公司的价值 = 1 500 + 1 000×25% = 1 750 L公司的权益价值 (E)= 1 750 - 1 000 = 750

L公司的权益成本 = 10

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