内容发布更新时间 : 2025/5/22 6:18:41星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。
份期权合约；“看涨”指这份期权合约规定该投资者在某一交割时间，按照合约规定的执行价格买进一定数量的标的物。那么对于该投资者而言，其收益方式如图所示：（注：该图X
1 轴为“标的物”实际市场价格；Y轴为投资者收益情况，绿色实线表示投资者利润）1○
由图可知，多头看涨期权的投资者在购买多头期权合约的同时，就已经向该合约的出售者支付了权利金。那么，对于该投资者而言，只有当期货市场上的“标的物”价格上涨（坐标点向X轴右侧移动），并且在图中所示的收支相抵点右侧，才能收回权利金的成本，如果实际价格继续上攻，那么投资者可以选择执行交割已获得更大利益；反之，如果实际价格下跌（坐标向X轴左侧移动），买方可以选择作废合约，只损失权利金。
多头看跌期权
“多头”指投资者买入一份期权合约；“看跌”则意味着合约规定该投资者在交割时间按照执行价格卖出一定数量的标的物。其投资收益情况如下图所示：
由图可知，投资者购买了一份期权合约，预先支付了权利金。但是到了交割时间，可以有权利向合约的出售方按照执行价格出售一定数量的标的物。那么，对于投资者而言，只有标的物实际价格下跌（坐标点向X
轴左侧移动），并且在收支相抵点左侧，投资者才能“高价”出售标的物并从中获利。如果实际价格不跌反涨，投资者也可以选择废除合约，仅仅损失权利金。
C、空头看涨期权
“空头”指投资者卖出一份期权合约，获得权利金，并且向交易所交纳保证金；“看涨”指合约规定拥有此合约的投资者在规定的交割时间以执行价格购买标的物。那么对于卖出此合约的投资者而言，他就有义务在规定的交割时间按照执行价格卖出标的物给合约拥+ 有者。那么，对于这个期权合约卖方而言，他的 收益方式如下示： 1
1：图片来源：百度图片 ○
收益
执行价格
如图，X轴表示“标的物”的实际价格，Y轴表示投资者收益，与前面两个图一样。对于卖出期权合约的投资者而言，他可以收获一笔权利金，随着实际价格的下跌（向 X轴左侧移动），投资者获利可以增大，但是最高上限为权利金收益，因为如果实际价格再下跌，合约的购买方可以废除该合约。 然而，如果实际价格一旦上涨（向X轴右 侧移动），0 那么该期权合约的卖方就会遭受损失。不仅如此，如果价格继续上涨，一直右移，那么合约的购买方可以选择执行交割，那么合约的出售方的损失从图中可知，是无限大的。 下跌 上涨
D、空头看跌期权
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“空头”指投资者卖出一份期权合约，获得权利金并缴纳保证金；“看跌”指拥有合约的人在交割时间按照执行价格卖出标的物。那么，对于出售该合约的投资者而言，他实际上就可以在交割时间按照执行价格购买标的物。出售空头看跌合约的投资者既可以收获权利金，又可以按照执行价格买入标的物，看上去好像是个一箭双雕的事情，因为前面讲到：期权合约的购买方可以选择执行或者不执行合约；而卖方必须执行合约并交纳保证金。然而，请注意，该投资者是“出售”一份“到期出售标的物”的
期权合约。因此，在逻辑上依然是该投资者为合约的出售方，因此，该投资者必须缴纳保证金，而且如果合约购买方需要，必须强制执行“买入标的物”的操作；而购买方可以按照合约卖出标的物也可以选择作废合约。那么，该类出售看跌期权合约的投资者收益图示如下：
同样，X轴是实际价格，右移为上涨；左移为下跌。由图可知，对于出售期权的投资者而言，实际价格上涨带来的收益最大为权利金收入；一旦价格下跌，投资者必须履行合约强制买进标的物，损失也是无限大的。
相关的基础知识已经介绍完了。那么，让我们来看一下整个中航油事件中，总裁陈久霖在进行实际操作时，到底哪些地方出现了失误，以至于遭受如此巨大的损失。
三、中航油亏损事件分析 （1）投机取巧、焦躁冒进。
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