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曼昆《宏观经济学》（第6、7版）

第12章 重访开放经济：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度

课后习题详解

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一、概念题

1．蒙代尔-弗莱明模型（Mundell-Fleming model）

答：蒙代尔-弗莱明模型将封闭经济的宏观分析工具IS?LM模型扩展到开放经济之中，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究，是从货币金融角度为主对开放经济进行宏观分析的基本分析框架。在西方文献中，蒙代尔—弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机，对国际金融学的发展有很大影响。

蒙代尔-弗莱明模型的分析对象是一个小型开放经济国家。分析的前提是：总供给曲线是水平的；即使在长期里，购买力平价也不存在，汇率完全依据国际收支状况进行调整；不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。

在以上前提下，蒙代尔-弗莱明模型得出的结论是：固定汇率制下财政政策相对有效，货币政策相对无效，但货币政策可以改变基础货币的构成；浮动汇率制下货币政策相对有效，财政政策相对无效，但财政政策可以改变总支出的构成。

2．浮动汇率（floating exchange rates） 答：浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度，它是与固定汇率制相对而言的。1973年2月，布雷顿森林体系崩溃后，西方各主要工业国先后都实现了浮动汇率制。在浮动汇率制下，一国货币不再规定金平价，不再规定对外货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。

浮动汇率制按照政府是否干预，可分为自由浮动和管理浮动；按照汇率浮动的形式，可分为单独浮动和联合浮动。从总体上看，浮动汇率制相对固定汇率制有以下特点：①汇率形式多样化；②汇率不是纯粹自由浮动而是有管理的浮动；③汇率波动频繁且幅度大；④影响汇率变动的因素是多元化的；⑤特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。

3．固定汇率（fixed exchange rates） 答：固定汇率制指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。从19世纪中末期到1973年，世界各国的汇率制度基本上属于固定汇率制，它包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制这两种类型。

在金本位制度下，两国货币之间的中心汇率按金平价之比确定，汇率波动幅度以黄金输出点为上限，以黄金输入点为下限。固定汇率制自发形成，并且各国货币的金平价一般不会变动，各国之间的汇率也就能够保持真正的稳定，因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制。

在纸币流通条件下，固定汇率制是通过国际间的协议（布雷顿森林协定）人为建立起来的，各国货币当局通过规定虚设金平价来制定中心汇率，再通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策措施，汇率被维持在人为规定的狭小范围内波动，固定汇率制人为形成，并且原则上各国货币的金平价是可以经常调整的，这样汇率也就可以经常变动，因此，这种固定汇率制严格说来只能称为“可调整的钉住汇率制”。

4．货币贬值（devaluation）

答：货币贬值与货币升值相对，指国内货币价值相对于其他国家货币价值的减少。在直接标价法下，通货贬值对应汇率减少；在间接标价法下，通货贬值对应汇率增加。货币贬值后，本国货币只能兑换数量减少的其他国家的货币，因此用外国货币表示的本国商品劳务的价格下降，使本国商品劳务价格相对于其他国家变得便宜，因此，货币贬值能促进出口抑制进口。一国货币贬值通常是由于国际收支持续逆差，外汇短缺造成的。外汇短缺，外汇汇率会上升，该国为偿付对外债务会减少对本币的需求，使本币汇率下跌，影响币值稳定而发生贬值。

5．货币升值（revaluation）

答：货币升值与货币贬值相对，指国内货币价值相对于其他国家货币价值的增加。在直接标价法下，通货升值对应汇率增加；在间接标价法下，通货升值对应汇率减小。货币升值后，本国货币能兑换数量更多的其他国家的货币，使本国商品劳务价格相对于其他国家变得昂贵，因此，货币升值会抑制出口鼓励进口。一国货币升值通常是由国际收支持续顺差，外汇储备充足造成的。当外汇供过于求，外汇汇率就下跌，外国为偿付该国债务增加对该国货币需求，使汇率上升，货币升值。

二、复习题

1．在浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型中，解释当税收增加时，总收入、汇率和贸易余额会发生什么变动？如果汇率是固定的而不是浮动的，会发生什么变动？

答：（1）在浮动汇率下的蒙代尔-弗莱明模型中，当税收增加时，IS*曲线向左移动，LM*曲线没有改变，如图12-13所示。因此，总收入没有改变，但均衡汇率水平下降，导致出口增加，贸易余额变大。

图12-13 浮动汇率下税收增加

（2）若汇率是固定的，当税收增加时，IS*曲线左移，为了维持汇率不变，LM*曲线也必须左移，如图12-14所示。因此，当汇率不变时总收入降低。净出口只受汇率影响，所以出口没有变化，贸易余额不变。

图12-14 固定汇率下税收增加

因此，可以得出结论：财政政策在固定汇率制下对产出有影响，在浮动汇率制下对产出没有影响。

2．在浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型中，解释当货币供给减少时，总收入、汇率和贸易余额会发生什么变动？如果汇率是固定的而不是浮动的，会发生什么变动？

答：（1）在浮动汇率下的蒙代尔-弗莱明模型中，货币供给M减少，则实际货币余额M/P减少，导致LM*曲线左移，如图12-15所示。在新的均衡点B，总收入减少，汇率上升，贸易余额减少。

图12-15 浮动汇率下货币供给减少

（2）在固定汇率下，如果减少货币供给M，那么本币就有升值压力，为了缓解这个压力，中央银行将出售本国货币，购买外汇，那么，就增加了货币供给M，使LM*曲线向右返回，直到重新回到LM1?维持汇率不变为止，如图12-16所示。所以，此时货币政策没有效果，总收入、汇率和贸易余额都不改变。